2.3 Kajian pembiayaan tol berbasis syariah

Dalam penelitiannya Hermawan dkk (2015) memodelkan kombinasi akad pada investasi jalan tol yaitu selama masa konstruksi jalan tol merupakan akad murabahah wal-istishna, sedangkan selama masa operasional merupakan akad musyarakah mutanagisah. Kemudian selama masa operasional nasabah membayar dengan cara mencicil sejumlah modal yang dimiliki bank syariah dan terjadi pemindahan kepemilikan dari porsi bank syariah kepada nasabah seiring bertambahnya angsuran yang dibayarkan nasabah. Selain angsuran, nasabah harus membayar seumlah sewa sebagai bentuk syirkah yang merupakan unsur dari akad musyarakah mutanagisah. Jumlah pembayaran sewa dibayarkan sesuai dengan perjanjian pada awal akad berupa bagi hasil keuntungan selama operasional jalan tol. Presentase bagi hasil tersebut ditentukan berdasarkan presentase modal pinjaman secara keseluruhan. Dari hasil penelitian tersebut dapat disimpulkan bahwa pembangunan jalan tol dapat dilakukan berdasarkan sistem syariah.

2.4 Pengelolalaan dana haji di Indonesia

Dana haji adalah dana setoran biaya penyelenggaraan ibadah haji, dana efisiensi penyelenggaraan haji, dana abadi umat, serta nilai manfaat yang dikuasai oleh negara dalam rangka penyelenggaraan ibadah haji dan pelaksanaan program kegiatan untuk kemaslahatan umat islam (Undang-undang Nomor 34 Tahun 2014 Tentang Pengelolaan Keuangan Haji). Dana haji dikelola oleh Badan Pengelola Keuangan Haji (BPKH) yang bertugas mengelola keuangan haji meliputi pengembangan, penerimaan, pengeluaran, pertanggungjawaban haji. keuangan Dalam melaksanakan tugasnya, BPKH menyelenggarakan fungsi perencanaan, pelaksanaan, pengendalian dan pengawasan, serta pelaporan dan pertanggungjawaban penerimaan, pengeluaran, dan pengembangan keuangan

Semua penempatan dan/atau investasi penggunaan dana haji harus sesuai dengan prinsip syariah dan mempertimbangkan aspek keamanan, kehati-hatian, nilai manfaat, dan likuiditas. Penempatan dan/atau investasi keuangan haji dapat dilakukan dalam bentuk produk perbankan, surat berharga, emas, investasi langsung dan investasi lainnya.

3. Metode Penelitian

Dalam penelitian ini, kerangka berpikir dilakukan sebagaimana diagram alir pada Gambar 1.

4. Data dan Analisis

4.1 Pembiayaan dengan sistem konvensional

Biaya pembangunan jalan tol Gempol-Pandaan diperoleh dari data bussines plan milik PT Jasa Marga Pandaan Tol seperti pada Tabel 1.

Pembangunan jalan tol dengan sistem konvensional menggunakan pinjaman dari bank, sehingga pihak BUJT wajib mengembalikan pinjaman pokok disertai bunga pinjaman pokok dan bunga Interest During

Gambar 1. Diagram alir penelitian

7DEHO%LD\DSHPEDQJXQDQWRONRQYHQVLRQDO

6XPEHU37-DVDPDUJD3DQGDDQ7RO

&RQVWUXFWLRQ ,'& -XPODK FLFLODQ SLQMDPDQ \DQJ KDUXVGLED\DUGDSDWGLOLKDWSDGD7DEHO

3HPELD\DDQGHQJDQ6LVWHP6\DULDK

3LQMDPDQGHQJDQEDQNV\DULDK

0RGLILNDVL \DQJ GLODNXNDQ XQWXN PHQGDSDWNDQ ELD\D SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO GHQJDQ VLVWHP EDQN V\DULDK DGDODK GHQJDQ PHQJDVXPVLNDQ ,QWHUHVW 'XULQJ &RQVWUXFWLRQ ,'& VHEDJDL ELD\D SUR\HN 3URMHFW &RVW 'DODP SHPEDQJXQDQ NRQVWUXNVL MDODQ WRO GLODNXNDQ NRPELQDVL DNDG SHPELD\DDQ LQYHVWDVL VHODPD SHPEDQJXQDQ NRQVWUXNVL MDODQ WRO *HPSRO-3DQGDDQPHQJJXQDNDQDNDG0XUDEDKDK:DO,VWLVKQD SHPELD\DDQ NRQVWUXNVL GDQ PDQXIDNWXU '61- 08,,9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 GLJXQDNDQ PDUJLQ VHEHVDU NDUHQD NRQVWUXNVL EDUX GLPXODL WDKXQ GDQ SDGD WDKDS ,,  GLJXQDNDQ PDUJLQ VHEHVDU 'DWD 3HUEDQNDQ 6\DULDK 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

7DEHO&LFLODQEDQNNRQYHQVLRQDO

6XPEHU37-DVDPDUJD3DQGDDQ7RO

7DEHO.RPSRVLVL'(5VLVWHPV\DULDK

3HPEDQJXQDQ MDODQ WRO PHQJJXQDNDQ SLQMDPDQ EDQN V\DULDK GLODNXNDQ GHQJDQ SULQVLS DNDG PXV\DUDNDK PXWDQDTLVDK0XV\DUDNDKPXWDQDTLVDKDGDODKEHQWXN NHUMDVDPD XQWXN NHSHPLOLNDQ VXDWX EDUDQJ DWDX DVHW \DQJ DNDQ PHQJXUDQJL KDN NHSHPLOLNDQ VDODK VDWX SLKDN VHPHQWDUD SLKDN \DQJ ODLQ EHUWDPEDK NHSHPLOLNDQQ\D GLPDQD SHPED\DUDQ V\LUNDK FLFLODQ SRNRN GDQ PDUJLQ EDJL KDVLO VHEDJDL LMDUDK VHZD GLVHUWDL SHUSLQGDKDQ NHSHPLOLNDQ VHFDUD EHUWDKDS VHODPD PDVD \DQJ GLWHQWXNDQ 0DUJLQ PXV\DUDNDK \DQJ GLJXQDNDQ DGDODK PDUJLQ SDGD WDKXQ VDDW GLPXODL SHPED\DUDQ FLFLODQ EDQN VHEHVDU 'DWD 6WDWLVWLN 3HUEDQNDQ 6\DULDK  $NDG \DQJ GLJXQDNDQGDODPPHQHQWXNDQQLVEDKEDJLKDVLODGDODK QLVEDK-SURSRUVLRQDOGLPDQDQLODLEDJLKDVLOGLWHQWXNDQ DWDV GDVDU SRUVL NHSHPLOLNDQ XQWXN PHPEDJL NHXQWXQJDQ GDQ NHUXJLDQ '61-08,,; 6NHPD SHPED\DUDQ FLFLODQ EDQN V\DULDK GDSDW GLOLKDW SDGD7DEHO

3LQMDPDQGHQJDQGDQDKDML

%LD\D SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO PHQJJXQDNDQ VNHPD SLQMDPDQ GDQD KDML WLGDN PHPLOLNL SHUEHGDDQ GHQJDQ VNHPD SLQMDPDQ EDQN V\DULDK 0DUJLQ NHXQWXQJDQ EDJL KDVLO \DQJ GLWHUDSNDQ SDGD VDDW SHQJRSHUDVLDQ MDODQ WRO *HPSRO-3DQGDDQ SDGD WDKXQ DGDODK PDUJLQ PXV\DUDNDK VHEHVDU 'DWD 6WDWLVWLN 3HUEDQNDQ 6\DULDK %HOXP DGD NHWHQWXDQ \DQJ MHODVPHQJHQDLDNDGEDJLKDVLO \DQJGLJXQDNDQPDND DNDG\DQJGLJXQDNDQGDODPSHQHOLWLDQLQLGLDVXPVLNDQ EHUEHGD GHQJDQ QLVEDK EDJL KDVLO SDGD DQDOLVLV VNHPD EDQNV\DULDKVHKLQJJDGDODPPHQHQWXNDQQLVEDKEDJL KDVLODGDODKQLVEDK-NHVHSDNDWDQGLPDQDQLODLEDJLKDVLO GLWHQWXNDQ GHQJDQ NHVHSDNDWDQ SDUD SLKDN \DQJ PHQMDGLGDVDUXQWXNPHPEDJLNHXQWXQJDQ '61- 08,,; %HUGDVDUNDQ SHQMHODVDQ GL DWDV PDND

7DEHO3HPED\DUDQFLFLODQEDQNV\DULDK

EDWDV-EDWDVGDQV\DUDW-V\DUDWSHQJJXQDDQGDQDKDML\DQJ GLJXQDNDQ VHEDJDL LQYHVWDVL SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO DGDODKVHEDJDLEHULNXW

• D 0DVD SLQMDPDQ \DQJ GLJXQDNDQ DGDODK VDPD GHQJDQ SHPELD\DDQNRQYHQVLRQDO\DLWXVHODPDWDKXQ
• E 0DUJLQEDJLKDVLO\DQJGLJXQDNDQVHVXDLGHQJDQGDWD VWDWLVWLNSHUEDQNDQV\DULDKWDKXQ
• F 3HPED\DUDQ EDJL KDVLO GLGDVDUNDQ SDGD SHQGDSDWDQ MDODQWRODJDUEHUEHGDGHQJDQSULQVLS\DQJGLJXQDNDQ SDGD SHQHOLWLDQ WHUGDKXOX \DQJ PHQJJXQDNDQ EDQN V\DULDKGLPDQDEDJLKDVLOGLGDVDUNDQSDGDSUHVHQWDVH NHSHPLOLNDQ

5LQFLDQ SHPED\DUDQ V\LUNDK GDQ LMDUDK SDGD VDDW SHQJRSHUDVLDQMDODQWROGDSDWGLOLKDWSDGD7DEHO

$QDOLVLVNHOD\DNDQILQDQVLDO

0HWRGH \DQJ GLJXQDNDQ XQWXN PHQJKLWXQJ DQDOLVLV NHOD\DNDQ ILQDQVLDO DGDODK139 ,55 3D\EDFN 3HULRG %&5 52, GDQ 52( 5HNDSLWXODVL NHOD\DNDQ ILQDQVLDO GDSDWGLOLKDWSDGD7DEHO

7DEHO5LQFLDQV\LUNDKGDQLMDUDK

7DEHO5HNDSLWXODVLDQDOLVLVNHOD\DNDQILQDQVLDO

$QDOLVLVVHQVLWLYLWDV

8QWXN PHQJXML VHQVLWLYLWDV NHOD\DNDQ ILQDQVLDO SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO *HPSRO - 3DQGDDQ PDND GLODNXNDQEHEHUDSDVNHQDULRVHEDJDLEHULNXW

• D 3HQLQJNDWDQELD\DNRQVWUXNVL
• E 3HQLQJNDWDQELD\DNRQVWUXNVL
• F 3HQXUXQDQYROXPHODOXOLQWDV
• G 3HQXUXQDQYROXPHODOXOLQWDV
• H 3HQXUXQDQELD\DELD\DNRQVWUXNVL
• I 3HQXUXQDQELD\DELD\DNRQVWUXNVL
• J 3HQLQJNDWDQYROXPHODOXOLQWDV
• K 3HQLQJNDWDQYROXPHODOXOLQWDV

+DVLODQDOLVLVVHQVLWLYLWDVSDGDPDVLQJ-PDVLQJVNHQDULR GDSDWGLOLKDWSDGD7DEHO

2SWLPDVLSHQJJXQDDQGDQDKDML

2SWLPDVLGLODNXNDQGHQJDQWXMXDQXQWXNPHQLQJNDWNDQ QLODLPDQIDDWGDULSHPEDQJXQDQMDODQWROPHQJJXQDNDQ SLQMDPDQ GDQD KDML $GDSXQ SHQHULPD PDQIDDW \DQJ GLPDNVXG DGDODK SHQJJXQD 8VHUV MDODQ WRO 0DQIDDW VHFDUD ODQJVXQJ GDSDW GLLPSOHPHQWDVLNDQ VHEDJDL SHUXEDKDQ WDULI MDODQ WRO 6HGDQJNDQ PDQIDDW WLGDN ODQJVXQJGDSDWGLLPSOHPHQWDVLNDQVHEDJDLSHQLQJNDWDQ PDUJLQ EDJL KDVLO NHXQWXQJDQ \DQJ GLWHULPD ROHK %3.+

3HUXEDKDQWDULIMDODQWRO

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

%HUGDVDUNDQJDPEDUGLDWDVGDSDWGLOLKDWEDKZDVNHPD GDQD KDML PHQJKDVLONDQ WDULI \DQJ SDOLQJ NHFLO XQWXN VHPXD VLPXODVL QDPXQ VHPDNLQ EHVDU QLODL FDSH[

7DEHO5HNDSLWXODVLDQDOLVLVVHQVLWLYLWDV

PHQ\HEDENDQQLODLWDULIVNHPDGDQDKDML\DQJVHPDNLQ GHNDW GHQJDQ QLODLWDULI VNHPD NRQYHQVLRQDO VHKLQJJD DGDSRWHQVLWDULIWROPHQJJXQDNDQGDQDKDMLOHELKEHVDU GLEDQGLQJNDQ VNHPD NRQYHQVLRQDO SDGD FDSH[ \DQJ WLQJJL*DPEDUGLDWDVMXJDPHQXQMXNNDQEDKZDSDGD VNHQDULR ELD\D NRQVWUXNVL PHQLQJNDW VNHPD EDQN V\DULDK PHQJKDVLONDQ WDULI \DQJ OHELK PDKDO GLEDQGLQJNDQ VNHPD NRQYHQVLRQDO +DO WHUVHEXW GLVHEDENDQ NDUHQD FLFLODQ SRNRN SDGD VNHPD EDQN V\DULDK EHUVLIDW IODW VHKLQJJD PHQJKDVLONDQ MXPODK FLFLODQ \DQJ EHVDU SDGD PDVD DZDO SHQJRSHUDVLDQ 6HEDJDL JDPEDUDQ GDSDW GLOLKDW ULQFLDQ FDVK RXW VHOXUXK VNHPD GHQJDQ NRQGLVL NRQVWUXNVL SDGD *DPEDU

'HQJDQ DGDQ\D SHQJJXQDDQ VNHPD SLQMDPDQ GDQD KDML WHUMDGL SHQXUXQDQ WDULI GLEDQGLQJNDQ VNHPD NRQYHQVLRQDO VHEHVDU - 3HQXUXQDQ WHUVHEXW PHPLOLNLLPSOLNDVLWHUKDGDS

*DPEDU*UDILNDIIRUGDELOLW\ &DSH[

*DPEDU*UDILNDIIRUGDELOLW\ 7UDIILF

*DPEDU5DVLRWDULIWHUKDGDS%.%2.

D 5DVLR WDULI WHUKDGDS %HVDU .HXQWXQJDQ %LD\D 2SHUDVLRQDO.HQGDUDDQ%.%2.

E =RQDNHOHOXDVDDQSHQLQJNDWDQWDULIEHUGDVDUNDQ$73 :73

'LDVXPVLNDQ EDKZD WDULI SDGD VNHPD NRQYHQVLRQDO PHPLOLNL UDVLR WDULI WHUKDGDS %.%2. VHEHVDU VHKLQJJD GDSDW GLKLWXQJ UDVLR WDULI WHUKDGDS %.%2. SDGD VNHPD EDQN V\DULDK VHEHVDU GDQ VNHPD GDQD KDML VHEHVDU 6NHPD GDQD KDMLPHPLOLNL UDVLRWDULI WHUKDGDS%.%2. SDOLQJ NHFLO VHKLQJJD GLDQJJDS GDSDW SDOLQJPHQJXQWXQJNDQ EDJL SHQJJXQD NHQGDUDDQWHUNDLW %LD\D 2SHUDVLRQDO .HQGDUDDQ %2. +DO WHUVHEXW PHPXQJNLQNDQWHUMDGLQ\DSHQLQJNDWDQMXPODKNHQGDUDDQ \DQJEHUDOLKGDULMDODQQRQ-WROXQWXNPHQJJXQDNDQMDODQ WRO VHKLQJJD GDSDW PHQLQJNDWNDQ NHXQWXQJDQ \DQJ GLGDSDWNDQROHK%8-7

*DPEDU*DPEDUDQWDULISDGDJUDILN$73-:73

*DPEDU GL DWDV GLEXDW XQWXN PHPEHULNDQ JDPEDUDQ XPXPSRVLVLWDULIVHOXUXKVNHPDSHPELD\DDQSDGDJUDILN $73-:73 7DULI VNHPD NRQYHQVLRQDO GLDVXPVLNDQ EHUDGD SDGD ]RQD DQWDUD EDWDV $73-:73 7DULI SDGD VNHPD GDQD KDML PHPLOLNL NHOHOXDVDDQ SHQLQJNDWDQWDULI GHQJDQ SHUEDLNDQ WLQJNDW SHOD\DQDQ \DQJ SDOLQJ EHVDU GLEDQGLQJNDQ GHQJDQ VNHPD NRQYHQVLRQDO GDQ EDQN V\DULDK 3HQLQJNDWDQ SHOD\DQDQ GDSDW GLEHULNDQ EHUXSD DVSHN-DVSHN SDGD 6WDQGDU 3HOD\DQDQ 0LQLPXP 630 -DODQ7ROPLVDOQ\DSDGDDVSHNNRQGLVLMDODQWRO$GDQ\D SHQLQJNDWDQWHUVHEXWEHUPDQIDDWEDJLSHPHULQWDKEHUXSD UHVLGXDO YDOXH MDODQ WRO GL DNKLU PDVD NRQVHVL \DQJ PHPXQJNLQNDQ OHELK EDLN GLEDQGLQJNDQ PHQJJXQDNDQ VNHPD NRQYHQVLRQDO $GDQ\D SHQLQJNDWDQ WHUVHEXW EHUPDQIDDW EDJL SHPHULQWDK EHUXSDUHVLGXDO YDOXHMDODQ WRO GL DNKLU PDVD NRQVHVL \DQJOHELK EDLN GLEDQGLQJNDQ PHQJJXQDNDQVNHPDNRQYHQVLRQDO

3HQLQJNDWDQPDUJLQEDJLKDVLO

3HQLQJNDWDQ 0DUJLQ %DJL +DVLO MDODQ WRO GLODNXNDQ GHQJDQPHPEXDWVLPXODVL-VLPXODVLWHUNDLWGDQSUHVHQWDVH PDUJLQ EDJL KDVLOPXV\DUDNDK GDQODPD SLQMDPDQ \DQJ GLWHUDSNDQ SDGD 9DULDVL SUHVHQWDVH PDUJLQ EDJL KDVLO PXV\DUDNDK GLPXODL SDGD QLODL NHPXGLDQ GLWLQJNDWNDQ KLQJJD PHPSHUROHK QLODL SDUDPHWHU NHOD\DNDQ ILQDQVLDO \DQJ PHQGHNDWL QLODL NHOD\DNDQ ILQDQVLDO SDGD VNHPD NRQYHQVLRQDO ODPD SLQMDPDQ WDKXQ GDQ EXQJD  5HNDSLWXODVL VLPXODVL SHQJJXQDDQ GDQD KDML XQWXN SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO GDSDWGLOLKDWSDGD7DEHO

%HUGDVDUNDQWDEHOGLDWDVGLEXDWJUDILNPDUJLQPDNVLPXP GLEDQGLQJNDQ GHQJDQ 139 \DQJ GDSDW GLOLKDW SDGD *DPEDU

7DEHO2SWLPDVLSHPEDQJXQDQGDQDKDML

3DGD PDVD SLQMDPDQ WDKXQ GDQ WDKXQ GHQJDQ QLODL SLQMDPDQ SHPHJDQJ VDKDS PHOHELKL SLQMDPDQ SHPHJDQJVDKDP\DQJGLWHUDSNDQSDGDVNHPDRULJLQDO VHKLQJJD SHQHUDSDQ PDUJLQ PDNVLPXP GLGDSDWNDQ EHUGDVDUNDQ QLODL SLQMDPDQ SHPHJDQJ VDKDP VHEDJDL EDWDV *UDILN PDUJLQ PDNVLPXP GLEDQGLQJNDQ GHQJDQ SLQMDPDQSHPHJDQJVDKDPGDSDWGLOLKDWSDGD*DPEDU

'DUL WDEHO GDQ JDPEDU GLDWDV GDSDW GLOLKDW EDKZD PDUJLQ EDJL KDVLO SDOLQJ EHVDU GLGDSDWNDQ VHEHVDU GHQJDQODPDSLQMDPDQWDKXQ+DVLORSWLPDVL GLJXQDNDQ XQWXN PHPEHULNDQ JDPEDUDQ NHXQWXQJDQ PDNVLPXP \DQJ GLGDSDWNDQ ROHK SHQJHOROD GDQD KDML %3.+GHQJDQWHWDSPHPSHUKDWLNDQNHXQWXQJDQ\DQJ ZDMDUEDJL%8-7

Gambar 7. Margin bagi hasil musyarakah banding NPV

Gambar 8. Margin bagi hasil dibanding pinjaman pemegang saham

Rekapitulasi margin maksimum pada masing-masing lama pinjaman dapat dilihat pada Tabel 9.

Tabel 9. Rekapitulasi margin optimum

4.6 Risiko investasi dana haji untuk pembangunan jalan tol

Tingkat risiko investasi dihitung berdasarkan penyimpangan NPV terhadap NPV yang diharapkan. Dalam perhitungan ini diasumsikan bahwa keuntungan yang diharapkan adalah nilai NPV pada hasil analisis kelayakan finansial. Sedangkan keuntungan aktual diasumsikan sebagai nilai NPV pada hasil perhitungan analisis sensitivitas. Rekapitulasi hasil perhitungan tingkat risiko investasi dapat dilihat pada Tabel 10.

Dari hasil tersebut dapat diasumsikan bahwa skema dana haji memiliki risiko investasi yang lebih rendah dibandingkan skema konvensional dan skema bank syariah.

BPKH berpotensi menanggung kerugian dalam investasi selama masa pinjaman dana haji berupa:

Tabel 10. Hasil perhitungan risiko investasi

Tabel 11. Bagi hasil kerugian BPKH dan BUJT

• a. Biaya konstruksi yang meningkat menyebabkan meningkatnya jumlah cicilan pokok yang dibayarkan sebanding dengan porsi pinjaman yang diberikan juga ikut meningkat.
• b. Menurunnya pendapatan jalan tol akibat volume lalu lintas dibawah volume lalu lintas yang direncanakan.

Kerugian tersebut wajib ikut ditanggung oleh BPKH sesuai dengan porsi kepemilikan dana haji berdasarkan akad musyarakah mutanaqisah dimana porsi kepemilikan BPKH berkurang secara bertahap akibat pembayaran cicilan pokok yang dibayarkan oleh BUJT. Sebagai contoh kerugian yang harus dibayarkan BPKH kepada BUJT akibat penurunan pendapatan sebanyak 25% dapat dilihat pada Tabel 11.

Rekapitulasi perbandingan jumlah bagi hasil kerugian pada skema dana haji dan bank syariah dapat dilihat pada Tabel 12.

Skema dana haji menghasilkan bagi hasil kerugian yang lebih kecil dibandingkan dengan skema bank syariah di semua skenario kerugian yang diterapkan dikarenakan pembayaran cicilan pada bank syariah lebih besar sehingga menyebabkan kerugian yang lebih besar juga pada aktivitas arus kas BUJT selama masa pinjaman.

7DEHO5HNDSLWXODVLEDJLKDVLONHUXJLDQ

5LVLNR SHQJJXQDDQ GDQD KDML GDODP SHPEDQJXQDQMDODQ WRO GDSDW MXJD GLKLQGDUL GHQJDQ PHQHPSDWNDQ GDQD WHUVHEXWGDODP3URMHFW%DVHG6XNXN3%6+DOWHUVHEXW GLNDUHQDNDQ SHPED\DUDQ EDJL KDVLO VXNXN GLMDPLQ ROHK SHPHULQWDK WLDS WDKXQQ\D GHQJDQ QLODL WHWDS IL[HG FRXSRQ VHKLQJJD WLGDN DGD NHPXQJNLQDQ EDJL %3.+ XQWXN LNXW PHQDQJJXQJ NHUXJLDQ DNLEDW LQYHVWDVL MDODQ WRO1DPXQKLQJJDVDDWLQL3%6EHOXPGLJXQDNDQXQWXN PHPEDQJXQLQIUDVWUXNWXU\DQJEHUVLIDWNRPHUVLDOVHSHUWL MDODQ WRO 3HUOX DGDQ\D SHQJHPEDQJDQ GDUL SURGXN LQYHVWDVL 3%6 DJDU GDSDW GLJXQDNDQ XQWXN LQYHVWDVL SHPEDQJXQDQMDODQWRO

3HUVHSVLSHQJJXQDDQGDQDKDML

%DJLDQLQLPHUXSDNDQJDEXQJDQGDULGDWDSULPHUEHUXSD KDVLO ZDZDQFDUD GHQJDQ VWDNHKROGHU WHUNDLW GHQJDQ SHPEDQJXQDQLQIUDVWUXNWXU NKXVXVQ\DMDODQWROGDQGDWD VHNXQGHU ODLQQ\D͘ %HULVL SHQGDSDW WHQWDQJ SHQJJXQDDQ GDQD KDML NHNXUDQJDQ GDQ NHOHELKDQ SHQJJXQDDQ GDQD KDML VHUWD NHELMDNDQ \DQJ SHUOX GLODNXNDQ XQWXN PHQHUDSNDQ SHQJJXQDDQ GDQD KDML XQWXN SHPEDQJXQDQ MDODQWRO6WDNHKROGHU\DQJGLJXQDNDQVHEDJDLUHVSRQGHQ DGDODK .HPHQWHULDQ 3835 %LQD 0DUJD GDQ %3-7 .HPHQWHULDQ .HXDQJDQ%8-7 37 -DVDPDUJD 3DQGDDQ 7ROGDQ3HQMDPLQ,QIUDVWUXNWXU3760,%HUGDVDUNDQ KDVLOZDZDQFDUDNHOHELKDQSHQJJXQDDQGDQDKDMLXQWXN SHPEDQJXQDQMDODQWRODGDODKVHEDJDLEHULNXW

• D 0HQDPEDK VXPEHU SHQGDQDDQ XQWXN LQIUDVWUXNWXU GLOXDU$3%1
• E 0HPLOLNLMXPODK \DQJ VDQJDW EHVDU GDQ UHODWLI VWDELO VHKLQJJD FRFRN XQWXN GLMDGLNDQ SHPELD\DDQ LQIUDVWUXNWXUMDQJNDSDQMDQJ
• F 0HPSHUFHSDW SHQJHPEDQJDQ MDULQJDQ MDODQ GL ,QGRQHVLD
• G 0HQJXUDQJL ELD\D SHPHOLKDUDQ MDODQ QRQ WRO DNLEDW SHQDPEDKDQSHPEDQJXQDQMDODQWRO
• H 6HVXDL GHQJDQ SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO GDUL VHJL WLQJNDWPDWXULW\
• I 0HQDPEDK NHXQWXQJDQ %8-7 NDUHQD SHQJHPEDOLDQ SLQMDPDQ\DQJOHELKULQJDQ
• J 0HQLQJNDWNDQ SHUHNRQRPLDQ PDV\DUDNDW GHQJDQ DGDQ\DSHPEDQJXQDQMDODQWROEDUX

6HOXUXKUHVSRQGHQPHQLODLEDKZDSHQJJXQDDQGDQDKDML XQWXNSHPEDQJXQDQMDODQWROWLGDNPHPLOLNLNHNXUDQJDQ MLNDSHQHUDSDQQ\DVHVXDLGHQJDQDVXPVL\DQJGLODNXNDQ SDGDNDMLDQLQL\DLWXPHPLOLNLPDUJLQ \DQJOHELKUHQGDK GDULVXNXEXQJDEDQNNRQYHQVLRQDOGDQSHPED\DUDQEDJL KDVLO GLGDVDUNDQ SDGDUHYHQXH MDODQ WRO 1DPXQ DVXPVL WHUVHEXW SHUOX GLGXNXQJ GHQJDQ UHJXODVL WHUNDLW SHQJJXQDDQ GDQD KDML VHEDJDL LQVWUXPHQW LQYHVWDVL ODQJVXQJ

'DQD KDML PHUXSDNDQ VXPEHU SHQGDQDDQ \DQJ GLNXPSXONDQ GDUL PDV\DUDNDW VHKLQJJD SHQJJXQDDQ GDQD KDML GDODP SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO WLGDN PHQJXWDPDNDQ NHXQWXQJDQ \DQJ EHVDU PHODLQNDQ PDQIDDW\DQJGDSDWGLUDVDNDQPDV\DUDNDWVHKLQJJDMLND WLQJNDW SHQJHPEDOLDQ SLQMDPDQ GDQD KDML UHODWLI OHELK PXUDK GLEDQGLQJNDQ VXPEHU SHPELD\DDQ \DQJ ODLQ PDNDGDSDWPHPSHUFHSDWSHQJHPEDOLDQSLQMDPDQMDODQ WRO WHUVHEXW GDQ PDQIDDW GDUL SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO GDSDW GLUDVDNDQ VHFDUD SHQXK ROHK PDV\DUDNDW $JDU SHQJJXQDDQ GDQD KDML WHSDW JXQD PDND SHUOX DGDQ\D UHJXODVL KXNXP \DQJ MHODV VHUWD NHELMDNDQ-NHELMDNDQ WHUNDLW

• D 6\DUDW-V\DUDW MDODQ WRO \DQJ EROHK PHQJJXQDNDQ GDQDKDMLVHEDJDLVDODKVDWXVXPEHUSHPELD\DDQQ\D
• E %HVDU SLQMDPDQ PDNVLPXP EDJL KDVLO NHXQWXQJDQ GDQPDVDSHPLQMDPDQGDQDKDML
• F 3HPEDJLDQULVLNR\DQJVHVXDLGHQJDQSULQVLSV\DULDK VHUWD GLVLQNURQNDQ GHQJDQ SHUXQGDQJ-XQGDQJDQ \DQJWHODKDGD
• G 3HQMDPLQDQ SHPHULQWDK DWDV SHQJJXQDDQ GDQD KDML DJDU NHUXJLDQ WHUNDLW SHQJRSHUDVLDQ MDODQ WRO WLGDN EHUGDPSDNSDGDPDV\DUDNDWVHEDJDLSHPLOLNGDQD
• H 6RVLDOLVDVLWHUKDGDSPDV\DUDNDWWHUNDLWPDQIDDW\DQJ GLKDVLONDQ ROHK SHQJJXQDDQ GDQD KDML XQWXN SHPEDQJXQDQMDODQWRO

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

3HUEDQGLQJDQ KDVLO DQDOLVLV NHOD\DNDQ ILQDQVLDO VNHPD GDQD KDML GHQJDQ VNHPD FDPSXUDQ GDSDW GLOLKDW SDGD 7DEHO

6NHPD FDPSXUDQ GDQD KDML GDQ EDQN V\DULDK PHPLOLNL NHOD\DNDQ ILQDQVLDO \DQJ OHELK UHQGDK GLEDQGLQJNDQ GHQJDQ VNHPD GDQD KDML +DO WHUVHEXW GLNDUHQDNDQ %8-7 PHPED\DU FLFLODQ SLQMDPDQ GHQJDQ GXD VNHPD EDJL KDVLO \DQJ EHUEHGD \DLWX EDJL KDVLO SURSRUVLRQDO \DQJ GLKLWXQJ EHUGDVDUNDQ VDOGR KXWDQJ XQWXN EDQN V\DULDK GDQ EDJL KDVLO NHVHSDNDWDQ \DQJ GLKLWXQJ EHUGDVDUNDQ NHXQWXQJDQ EHUVLK MDODQ WRO XQWXN %3.+ 1DPXQ GHQJDQ DGDQ\D VXPEHU SHQGDQDDQ ODLQ EHEDQ SHPELD\DDQ \DQJ GLODNXNDQ ROHK%3.+ PHQMDGLOHELK

7DEHO 3HUEDQGLQJDQDQDOLVLVNHOD\DNDQILQDQVLDOVNHPD GDQDKDMLGDQVNHPDFDPSXUDQ

ULQJDQ VHKLQJJD OLNXLGLWDV NHXDQJDQ %3.+ DPDQ XQWXNPHQ\HOHQJJDUDNDQKDML

.HVLPSXODQGDQ6DUDQ

.HVLPSXODQ

• 6NHPD SHPELD\DDQ PHQJJXQDNDQ GDQD KDML PHPLOLNL NHOD\DNDQ ILQDQVLDO \DQJ OHELK EDLN GLEDQGLQJNDQ VNHPD NRQYHQVLRQDO GDQ SLQMDPDQ EDQN V\DULDK GLNDUHQDNDQ VNHPD SLQMDPDQ GDQD KDML PHQJJXQDNDQ PDUJLQ NHXQWXQJDQ \DQJ GLKLWXQJ EHUGDVDUNDQ SDGD SHQGDSDWDQ EHUVLK VHGDQJNDQ SDGD VNHPD EDQN V\DULDK SHUKLWXQJDQ NHXQWXQJDQ VDPD GHQJDQ VLVWHP NRQYHQVLRQDO GHQJDQ EXQJD PDUJLQ \DQJ OHELK NHFLO )DNWRU SDOLQJ SHQWLQJ \DQJ EHUSHQJDUXK GDODP SHQHOLWLDQ LQL DGDODK VXNX EXQJD DWDX PDUJLQ SDGD VNHPD EDQN V\DULDK GDQ GDQD KDML OHELK UHQGDK GLEDQGLQJNDQVXNXEXQJDSDGDVNHPDNRQYHQVLRQDO VHKLQJJDNHOD\DNDQ ILQDQVLDOSDGDVNHPDGDQDKDML PHQXQMXNNDQQLODL\DQJOHELKEDLN
• 6\DUDW-V\DUDWGDQEDWDVDQ-EDWDVDQSHQJJXQDDQGDQD KDML DGDODK GXUDVL SLQMDPDQ VDPD GHQJDQ EDQN NRQYHQVLRQDO EHVDUDQ PDUJLQ EDJL KDVLO GLVHVXDLNDQ GHQJDQ VWDWLVWLN SHUEDQNDQ V\DULDK \DQJ EHUODNX VHUWD SHPED\DUDQ EDJL KDVLO \DQJ GLGDVDUNDQSDGDSHQGDSDWDQMDODQWRO
• 6NHPDSHPELD\DDQGDQDKDMLOD\DNVHFDUDILQDQVLDO GDQGDSDWGLWHUDSNDQSDGDSHPELD\DDQSUR\HNMDODQ WRO GL ,QGRQHVLD EHUGDVDUNDQ SHUVHSVL VWDNHKROGHU \DQJWHUNDLWGHQJDQSHPEDQJXQDQMDODQWRO1DPXQ SHUOX DGDQ\D SHUDWXUDQ SHUXQGDQJ-XQGDQJDQ \DQJ PHQJDWXU GDQ PHQMDPLQ SHQJJXQDDQ GDQD KDML DPDQ GDQ EHUPDQIDDW EDJL SHPLOLN GDQD KDML 5LVLNR LQYHVWDVL VNHPD GDQD OHELK UHQGDK GLEDQGLQJNDQNDQ VNHPD NRQYHQVLRQDO GDQ VNHPD EDQN V\DULDK GLWLQMDX GDUL QLODL VWDQGDU GHYLDVL NHXQWXQJDQ DNWXDO WHUKDGDS NHXQWXQJDQ \DQJ GLKDUDSNDQ ,QYHVWDVL V\DULDK PHZDMLENDQ DGDQ\D VLVWHP EDJL KDVLO NHUXJLDQ VHKLQJJD NHUXJLDQ \DQJ GLWHULPD ROHK %8-7 PHQMDGL EHUNXUDQJ ,QYHVWDVL SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO PHQJJXQDNDQ GDQD KDML PHPLOLNL ULVLNR \DQJ OHELK NHFLO GLEDQGLQJNDQ VNHPD SLQMDPDQ EDQN V\DULDK EHUGDVDUNDQ MXPODK SHPED\DUDQEDJLKDVLONHUXJLDQGDODPSHUKLWXQJDQ DQDOLVLV ULVLNR 5LVLNR GDSDW GLKLQGDUL DWDX GLNXUDQJL GHQJDQ PHQMDODQNDQ PDQDMHPHQ ULVLNR \DQJEDLN

6DUDQ

• 3HQHOLWLDQLQLKDQ\DPHPEDKDVNHOD\DNDQ ILQDQVLDO GDUL VXGXW SDQGDQJ FDVK IORZ %8-7 3HUOX GLODNXNDQSHQHOLWLDQNHOD\DNDQ ILQDQVLDOGDUL VXGXW SDQGDQJ FDVK IORZ %3.+ WHUNDLW OLNXLGLWDV GDQ DORNDVL PDQIDDW LQYHVWDVL GDUL VXGXW SDQGDQJ SHPLOLNGDQDKDML
• 3HUOX GLODNXNDQ SHQHOLWLDQ SHQJJXQDDQ GDQD KDML GLJDEXQJNDQGHQJDQLQVWUXPHQSHPELD\DDQV\DULDK ODLQQ\D DJDU LQYHVWDVL V\DULDK GDSDW EHUVDLQJ GHQJDQ VNHPD NRQYHQVLRQDO \DQJ VXGDK EHUNHPEDQJ GDODP LQYHVWDVL SHPEDQJXQDQ MDODQ WRO

• 3HUOXGLODNXNDQSHQHOLWLDQWHUNDLWPDQDMHPHQULVLNR LQYHVWDVL PXODL GDUL WDKDS SHPEDQJXQDQ VDPSDL EHUDNKLUQ\D SHQJRSHUDVLDQ WRO \DQJ PHQJJXQDNDQ GDQDKDMLVHEDJDLLQVWUXPHQSLQMDPDQLQYHVWDVL
• 3HUOX GLODNXNDQ SHQHOLWLDQ GL ELGDQJ KXNXP XQWXN PHQJNDML SHUXQGDQJ-XQGDQJDQ NHELMDNDQ SHPHULQWDK VHUWD SHQJDZDVDQ SHQJJXQDDQ GDQD KDMLGDODPSHPELD\DDQLQIUDVWUXNWXU

'DIWDU3XVWDND

• )DKPL ,UKDP $QDOLVLV .LQHUMD .HXDQJDQ $OIDEHWD%DQGXQJ
• )DWZD 'HZDQ 6\DULDK 1DVLRQDO 12 '61-08, ,9-XDO%HOL,VWLVKQD
• )DWZD 'HZDQ 6\DULDK 1DVLRQDO 12 '61-08, ,;$NDG6\LUNDK
• *LWWLQJHU 3ULFH $QDOLVD (NRQRPL 3UR\HN-3UR\HN 3HUWDQLDQ 7HUMHPDKDQ (GLVL .HGXD 8,-3UHVVGDQ-RKQ+RSNLQV-DNDUWD
• +HUPDZDQ 5XG\ .DMLDQ ,QYHVWDVL 3HPEDQJXQDQ -DODQ 7RO GL ,QGRQHVLD %HUGDVDUNDQ6LVWHP6\DULDK6WXGL.DVXV-DODQ 7RO&LNDPSHN-3DOLPDQDQ-XUQDO3HUHQFDQDDQ :LOD\DKGDQ.RWD,7%9RO1R-
• +XVQDQ 6 6WXGL .HOD\DNDQ 3UR\HN 883 67,0<.31<RJ\DNDUWD
• .DGDULDK .DUOLQD / *UD\ & 3HQJDQWDU (YDOXDVL 3UR\HN /HPEDJD 3HQHUELW )(-8, -DNDUWD
• 0XQDZLU$QDOLVLV/DSRUDQ.HXDQJDQ/LEHUW\ <RJ\DNDUWD
• 2WRULWDV -DVD .HXDQJDQ 6WDWLVWLN 3HUEDQNDQ 6\DULDK
• 37 -DVDPDUJD 3DQGDDQ 7RO %XVVLQHV 3ODQ -DODQ7RO*HPSRO-3DQGDDQ3DVXUXDQ
• 6\DIL¶L 0XKDPPDG $ %DQN 6\DULDK 'DUL 7HRULNH3UDNWLN*HPD,QVDQL-DNDUWD
• 8QGDQJ-8QGDQJ1RPRUWDKXQ-DODQ
• 8QGDQJ-8QGDQJ 1RPRU WDKXQ 3HUEDQNDQ 6\DULDK
• 8QGDQJ-8QGDQJ 1RPRU WDKXQ 3HQJHORODDQ .HXDQJDQ+DML
• :HVWRQ -)UHG (XJHQH)%ULJKDP'DVDU- 'DVDU 0DQDMHPHQ .HXDQJDQ (UODQJJD -DNDUWD